本週投資觀點：美國就業數據引發市場疑慮

本週回顧

上週，受地緣政治緊張以及對聯儲局減息時機和幅度的疑慮情緒影響，市場出現震盪。標普500指數上週回報率為-0.9%（以美元計）ⁱ，歐洲斯托克600指數回報率為-1.2%（以歐元計）ⁱⁱ，不過，由於上月通脹數據下降，預計歐洲央行在6月份減息的理據將更加充分。中國股市上週報升，部分原因是商業活動數據表明經濟勢頭有所改善。中東緊張局勢的升溫推高了大宗商品價格，而市場對避險資產的追逐則令金價受惠。政府國債市場仍持續波動，非農就業報告再度表現強勁（儘管工資增長放緩），推遲了市場對聯儲局減息的預期，並推高了國債收益率。美國公司債券反映出市場氣氛的波動，非投資級別債券息差顯著走闊。瑞士通脹降至1%，為瑞士央行再次減息鋪平了道路，這意味著瑞士法郎將繼續走軟。

本週名言

聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾在史丹福大學的演講中表示：「我們認為，在更加確信通脹正持續向2%的目標回落之前，降低政策利率是不合適的。」

關鍵數據

3月份美國非農就業人數增加303,000人，再次超出預期，高於2月份的270,000人。失業率下降0.1%至3.8%。3月份平均時薪年增長率為4.1%，為2021年6月以來的最低增幅。

美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理指數（PMI）從2月份的47.8，強勁上升至3月份的50.3，這是製造業活動16個月來首次邁入擴張區間。ISM服務業指數從2月份的52.6，下降至3月份的51.4，但仍反映出商業活動連續第15個月實現擴張。  

歐元區整體消費通脹年率從2月份的2.6%，下降至3月份的2.4%（2022年10月的峰值為10.6%）。核心通脹（不包括食品和能源）從3.1%降至2.9%。瑞士3月份整體通脹降至1%，為兩年半以來的最低水平。

市場觀點

週三發布的美國消費物價通脹數據對於評估聯儲局政策非常重要。一週前，市場已消化了聯儲局今年減息三次的預期，而繼上週勞工市場報告和喜憂參半的ISM數據發布之後，該通脹數據可能會進一步加劇市場對上述預期的質疑。

在伊朗誓言要對以色列進行報復以及美國有條件支持以色列進攻加沙地帶之後，中東緊張局勢不斷升級。我們看好黃金作為對沖工具。韓國國會選舉和（之後即將開始的）印度大選對於判斷南韓是否會實施市場改革，以及印度市場改革是否仍將繼續至關重要。

企業第一季度財報將於本週開始發布，強勁的業績將成為股市反彈的催化因素。我們希望看到市場整體漲勢範圍擴大，這是我們對美股保持樂觀態度的一個條件。